기업 분석의 기초는 재무제표를 보는 것이지만, 투자자는 한 단계 더 나아가 “이 기업이 현재 주가 기준으로 비싼가, 싼가”를 판단해야 합니다. 이를 가능하게 해주는 대표적인 기업가치 평가 지표가 PER, PBR, EV/EBITDA입니다. 이번 글에서는 각 지표의 개념, 계산법, 장단점, 투자에서의 활용 방법을 알기 쉽게 정리합니다.
1. PER (Price to Earnings Ratio, 주가수익비율)
PER은 주가 ÷ 주당순이익(EPS)으로 계산합니다. 주가가 이익의 몇 배에 거래되고 있는지를 보여주는 지표입니다.
PER 해석
- PER 10배 → 현재 이익 기준으로 10년이면 투자금 회수 가능
- PER 높음 → 성장 기대 크지만 과열 가능성
- PER 낮음 → 저평가 가능성, 그러나 성장성 부족할 수도 있음
예: 삼성전자의 PER이 12배, 미국 엔비디아의 PER이 50배라면, 시장은 엔비디아의 성장성을 크게 반영한 것입니다.
2. PBR (Price to Book Ratio, 주가순자산비율)
PBR은 주가 ÷ 주당순자산가치(BPS)입니다. 기업의 장부가치(순자산)에 비해 주가가 얼마나 높거나 낮게 평가되고 있는지 보여줍니다.
PBR 해석
- PBR 1배 → 장부가치와 동일
- PBR 1 미만 → 청산가치보다 싸게 거래 → 저평가 신호
- PBR 2 이상 → 시장이 기업의 미래 수익성을 높게 평가
단, IT 기업처럼 무형자산(브랜드, 기술력)의 가치가 큰 산업은 PBR만으로는 과소평가될 수 있습니다.
3. EV/EBITDA
EV는 기업가치(Enterprise Value), 즉 시가총액 + 순차입금을 의미합니다. EBITDA는 세전·이자전·감가상각비 차감 전 영업이익으로, 기업의 현금 창출력을 보여줍니다. EV/EBITDA는 기업 전체 가치를 현금 창출력과 비교한 지표입니다.
EV/EBITDA 해석
- EV/EBITDA 5~10배 → 적정
- 높으면 → 기업가치가 현금창출력 대비 비싸다
- 낮으면 → 저평가 가능성
EV/EBITDA는 특히 인수합병(M&A)에서 기업가치를 평가할 때 많이 사용됩니다.
4. 세 지표 비교 및 활용법
| 지표 | 의미 | 장점 | 단점 |
|---|---|---|---|
| PER | 주가 ÷ EPS | 이해 쉽고 가장 널리 사용 | 일회성 이익에 왜곡될 수 있음 |
| PBR | 주가 ÷ BPS | 자산가치와 비교 가능 | 무형자산 많은 기업에는 부적절 |
| EV/EBITDA | 기업가치 ÷ EBITDA | 부채 포함, 국제적 비교 용이 | 회계 차이, 산업별 편차 큼 |
5. 산업별 차이
업종에 따라 지표 해석이 달라집니다.
① 금융업
PBR이 특히 중요. 은행은 자산 대비 수익 창출 구조라 PER보다 PBR로 평가하는 경우 많음.
② 성장 산업(IT·바이오)
PER은 높아도 성장 기대가 반영된 것일 수 있음. EV/EBITDA가 투자자들이 많이 참고하는 지표.
③ 제조업
PER과 EV/EBITDA가 안정적인 비교 기준. 설비투자가 많아 감가상각을 반영한 EBITDA 지표가 유용.
6. 투자자가 기억해야 할 체크 포인트
- PER은 “이익”에 의존하므로, 일회성 요인을 걸러내야 함
- PBR은 무형자산 많은 기업에서는 한계 존재
- EV/EBITDA는 산업 평균과 비교해야 정확
- 세 지표를 단일 기준으로 쓰지 말고 반드시 종합적으로 판단
7. 결론
PER, PBR, EV/EBITDA는 각각 장단점이 있지만, 세 가지를 함께 활용하면 기업의 가치를 입체적으로 볼 수 있습니다. PER은 수익성, PBR은 자산 가치, EV/EBITDA는 현금 창출력을 평가하는 도구입니다. 투자자는 업종 특성과 기업 상황을 고려해 지표를 해석해야 하며, 단순 수치보다 추세와 비교를 중시하는 것이 현명합니다.